清華五道口金融學(xué)院田軒教授論文被列為世界前1%的高被引論文

清華新聞網(wǎng)4月20日電 近日，五道口金融學(xué)院院長(zhǎng)助理、昆吾九鼎金融學(xué)講席教授田軒2015年發(fā)表于金融學(xué)著名期刊《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)期刊》(Journal of Financial Economics)的研究論文《銀行競(jìng)爭(zhēng)是否會(huì)影響企業(yè)創(chuàng)新？》（“Does Banking Competition Affect Innovation?”）在兩月一次公布的結(jié)果中被科學(xué)數(shù)據(jù)網(wǎng)基本科學(xué)指標(biāo)數(shù)據(jù)庫(kù)（Web of Science ESI）列為世界前1%的高被引論文，并在谷歌學(xué)術(shù)上被引用149次。

企業(yè)創(chuàng)新是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期投資活動(dòng)。長(zhǎng)期以來(lái)，銀行信貸的定期還本付息要求被認(rèn)為與企業(yè)創(chuàng)新的回報(bào)不確定性之間難以匹配，依賴(lài)銀行信貸資金不能支持企業(yè)創(chuàng)新。我國(guó)銀行資產(chǎn)占據(jù)金融資產(chǎn)80%的比例，銀行對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響舉足輕重。倘若傳統(tǒng)觀(guān)點(diǎn)正確，國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略實(shí)施中我們無(wú)疑將遇到難以逾越的巨大障礙和阻力。學(xué)術(shù)界關(guān)于銀行業(yè)和債務(wù)對(duì)于創(chuàng)新沒(méi)有或者只有負(fù)面影響的傳統(tǒng)觀(guān)點(diǎn)提出了質(zhì)疑。田軒教授的這篇論文利用美國(guó)放松銀行跨州經(jīng)營(yíng)監(jiān)管的法案，發(fā)現(xiàn)銀行競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致地區(qū)內(nèi)企業(yè)整體創(chuàng)新水平降低。

田軒教授在論文中認(rèn)為，銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)中小企業(yè)和大公司上市公司帶來(lái)的影響不同。具體來(lái)說(shuō)，銀行競(jìng)爭(zhēng)會(huì)促進(jìn)中小私人企業(yè)的創(chuàng)新水平，然而會(huì)減弱上市公司的創(chuàng)新水平。中小企業(yè)非上市公司通常規(guī)模較小，并且較為依賴(lài)外部融資，對(duì)外部融資非常敏感，尤其對(duì)于信貸融資而言非常敏感。上市公司通常為大公司，業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定，一般相較于非上市公司而言有穩(wěn)定的增長(zhǎng)，并且可以方便地通過(guò)資本市場(chǎng)獲得融資，其對(duì)信貸融資的敏感度較低。因而，銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)中小私人公司和上市公司會(huì)帶來(lái)不同的影響：它會(huì)通過(guò)提供低廉的貸款讓更多中小企業(yè)能得以存活，而存活下來(lái)的中小企業(yè)則有機(jī)會(huì)產(chǎn)生更多創(chuàng)新。然而對(duì)于上市公司而言，其相較于中小企業(yè)更加不依賴(lài)外部融資，從而會(huì)受到較小的影響。

對(duì)于很多大企業(yè)、上市公司而言，其創(chuàng)新的主要來(lái)源不再是自身的研發(fā)，而是收購(gòu)具有創(chuàng)新能力的中小企業(yè)。在國(guó)內(nèi)，BAT三大互聯(lián)網(wǎng)巨頭（百度、阿里巴巴、騰訊）積極地收購(gòu)各類(lèi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)就是典型的例證。對(duì)于這些大企業(yè)來(lái)說(shuō)，收購(gòu)?fù)歉匾膭?chuàng)新方式。然而，當(dāng)中小企業(yè)較容易獲得貸款后，它們更不會(huì)選擇為大企業(yè)所收購(gòu)，從而減少大企業(yè)可收購(gòu)的標(biāo)的會(huì)減少大企業(yè)的創(chuàng)新水平。而在美國(guó)，作為各個(gè)州創(chuàng)新力量的主力軍，大企業(yè)創(chuàng)新能力的下降會(huì)進(jìn)而帶來(lái)各個(gè)州整體創(chuàng)新水平的下降。

歷史的發(fā)展是必然與偶然的結(jié)合。如果說(shuō)在行業(yè)穩(wěn)定的情況下，創(chuàng)新性小公司成長(zhǎng)發(fā)展進(jìn)而被巨頭公司收購(gòu)是必然的規(guī)律，那么根據(jù)田軒教授的發(fā)現(xiàn)，銀行競(jìng)爭(zhēng)的加劇似乎會(huì)成為這些非上市小企業(yè)逆襲的良機(jī)。銀行競(jìng)爭(zhēng)能影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而銀行競(jìng)爭(zhēng)給不同企業(yè)帶來(lái)的影響卻有不同。對(duì)于我國(guó)金融改革中銀行競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇的背景下，“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”戰(zhàn)略的理論基礎(chǔ)和現(xiàn)實(shí)邏輯將為社會(huì)注入新的創(chuàng)新活力，催生更多的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)。

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基本科學(xué)指標(biāo)( Essential Science Indicators，簡(jiǎn)稱(chēng) ESI) 是由世界著名的學(xué)術(shù)信息出版機(jī)構(gòu)美國(guó)科技信息所(ISI)于2001年推出的衡量科學(xué)研究績(jī)效、跟蹤科學(xué)發(fā)展趨勢(shì)的基本分析評(píng)價(jià)工具，是基于湯森路透所收錄的全球12000多種學(xué)術(shù)期刊的1000多萬(wàn)條文獻(xiàn)記錄而建立的計(jì)量分析數(shù)據(jù)庫(kù)，ESI已成為當(dāng)今世界范圍內(nèi)普遍用以評(píng)價(jià)高校、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)、國(guó)家/地區(qū)國(guó)際學(xué)術(shù)水平及影響力的重要評(píng)價(jià)指標(biāo)工具之一。

論文鏈接：

http://www.pbcsf.tsinghua.edu.cn/Upload/file/20151228/20151228163015_5127.pdf

供稿：金融學(xué)院 編輯：華山