把脈全球金融穩(wěn)定發(fā)展——諾獎(jiǎng)得主羅伯特﹒恩格爾做客清華論壇暨清華五道口全球名師大講堂
清華新聞網(wǎng)11月26日電 11月24日，紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院金融服務(wù)管理學(xué)講席教授、2003年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者羅伯特﹒恩格爾（Robert F. Engle）到訪(fǎng)清華大學(xué)五道口金融學(xué)院，與學(xué)院教師就其最新研究成果與研究方向進(jìn)行了對(duì)話(huà)交流，并做客清華論壇第六十四講暨清華五道口全球名師大講堂。
大講堂由清華大學(xué)學(xué)術(shù)委員會(huì)、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院主辦，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)、紫光金融學(xué)講席教授周皓主持，來(lái)自海內(nèi)外的近200位金融學(xué)者、研究人員與師生參加了會(huì)議。恩格爾教授以“全球金融穩(wěn)定展望”為題，分別就中國(guó)資本市場(chǎng)波動(dòng)性、金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和全球經(jīng)濟(jì)金融面臨的挑戰(zhàn)及其應(yīng)對(duì)等方面進(jìn)行了學(xué)術(shù)報(bào)告。
羅伯特﹒恩格爾教授發(fā)表演講。記者 張宇 攝
首先，恩格爾教授將中國(guó)資本市場(chǎng)的波動(dòng)率數(shù)據(jù)與美國(guó)、香港資本市場(chǎng)指數(shù)進(jìn)行對(duì)比。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)資本市場(chǎng)建立近20年來(lái)，中國(guó)市場(chǎng)的上證綜指（SSE）波動(dòng)率均高于美國(guó)市場(chǎng)的標(biāo)普500（SPX）指數(shù)，僅在90年代和2014-2016年這兩個(gè)時(shí)期高于香港市場(chǎng)的恒生（HSI）指數(shù)。恩格爾教授認(rèn)為此現(xiàn)象源于中國(guó)資本市場(chǎng)還很年輕，上證綜指在2014-2016年遠(yuǎn)高于恒生指數(shù)是受到股市異常波動(dòng)和人民幣匯率改革因素的影響，其波動(dòng)率恰好是資本市場(chǎng)對(duì)信息反饋的結(jié)果。
圖為會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)。記者 張宇 攝
恩格爾教授介紹了其研究團(tuán)隊(duì)開(kāi)發(fā)的波動(dòng)實(shí)驗(yàn)室（V-LAB）這一全球多市場(chǎng)、多種金融資產(chǎn)的波動(dòng)性監(jiān)測(cè)平臺(tái)。該平臺(tái)通過(guò)使用創(chuàng)新的統(tǒng)計(jì)和經(jīng)濟(jì)模型，追蹤全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，并衡量金融機(jī)構(gòu)與各國(guó)對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。這些測(cè)量指標(biāo)包括波動(dòng)性、相關(guān)性、長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和流動(dòng)性，根據(jù)全球金融資產(chǎn)變化每日更新。
波動(dòng)實(shí)驗(yàn)室引入了恩格爾教授新建立的國(guó)內(nèi)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)（DRISK，Domestic Systematic Risk），用于計(jì)算在面臨危機(jī)時(shí)金融機(jī)構(gòu)為了維持自身的資本充足率所需要的資本量。通過(guò)計(jì)算中國(guó)重要金融機(jī)構(gòu)的國(guó)內(nèi)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，他發(fā)現(xiàn)相較于券商和保險(xiǎn)公司，銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)在股票市場(chǎng)劇烈震蕩時(shí)所受的沖擊較小。
恩格爾教授的結(jié)論說(shuō)，銀行部門(mén)較低的資本充足率會(huì)導(dǎo)致整個(gè)金融系統(tǒng)在危機(jī)時(shí)更易受到?jīng)_擊和破壞；強(qiáng)行地快速去杠桿會(huì)導(dǎo)致貸款的折價(jià)出售，從而最終導(dǎo)致違約；金融機(jī)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整后的壓力測(cè)試，應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)被測(cè)試部門(mén)進(jìn)入良性發(fā)展的軌道；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)強(qiáng)化銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，但目前的低增長(zhǎng)率是全球性的問(wèn)題。
最后，恩格爾教授對(duì)當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)金融面臨的挑戰(zhàn)提出了看法和建議。他認(rèn)為，單依靠貨幣政策無(wú)法解決當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的問(wèn)題，各國(guó)需結(jié)合財(cái)政政策，如政府應(yīng)增加在教育、基建等方面的投入，并在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)層面進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，而非貿(mào)易限制。
周皓教授為羅伯特﹒恩格爾教授頒發(fā)紀(jì)念證書(shū)。
報(bào)告結(jié)束后，恩格爾教授和與會(huì)嘉賓進(jìn)行了熱烈學(xué)術(shù)討論。
清華五道口全球名師大講堂是著眼于金融界的公益性系列學(xué)術(shù)講座，邀請(qǐng)全球知名學(xué)者、國(guó)內(nèi)外監(jiān)管機(jī)構(gòu)高層管理人員、資深金融學(xué)教授等學(xué)術(shù)和實(shí)務(wù)造詣皆深的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，分享學(xué)術(shù)觀(guān)點(diǎn)，促進(jìn)學(xué)術(shù)交流與進(jìn)步，為同學(xué)們創(chuàng)造更多與大師近距離接觸的機(jī)會(huì)。
供稿：五道口金融學(xué)院 編輯：悸寔
