諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者邁倫•斯科爾斯
做客經(jīng)管學(xué)院陳岱孫經(jīng)濟(jì)學(xué)紀(jì)念講座
清華新聞網(wǎng)12月16日電 日前，“陳岱孫經(jīng)濟(jì)學(xué)紀(jì)念講座”在清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院舉行。1997年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、斯坦福大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)榮退教授邁倫•斯科爾斯（Myron Scholes）發(fā)表了題為“跟蹤誤差與全球資本配置 (Tracking Error and Global Asset Allocation)”的演講。
邁倫•斯科爾斯教授在清華經(jīng)管學(xué)院發(fā)表演講。
斯科爾斯教授在講座中首先分析了動(dòng)態(tài)資產(chǎn)分配策略中的跟蹤誤差（Tracking Error）問(wèn)題，并發(fā)表了他對(duì)市場(chǎng)是否有效的看法。多數(shù)投資經(jīng)理在投資時(shí)，都會(huì)被要求追蹤某個(gè)基準(zhǔn)指數(shù)（benchmark）——不過(guò)度偏離基準(zhǔn)，其投資業(yè)績(jī)也通常根據(jù)這一基準(zhǔn)來(lái)評(píng)估。斯科爾斯解釋稱(chēng)，這是由于信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致投資者的監(jiān)測(cè)成本（monitoring cost）較高——即由于測(cè)算誤差較難評(píng)估投資經(jīng)理的業(yè)績(jī)。他同時(shí)指出，施加這樣的追蹤誤差限制也有成本，對(duì)動(dòng)態(tài)資產(chǎn)分配策略會(huì)產(chǎn)生影響。市場(chǎng)上一個(gè)有悖于常理的現(xiàn)象是，考慮進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，高風(fēng)險(xiǎn)的股票并不如低風(fēng)險(xiǎn)的股票相對(duì)收益高，換句話(huà)說(shuō)，那些買(mǎi)低風(fēng)險(xiǎn)股票的投資者反而會(huì)獲得更大的收益。斯科爾斯表示，耶魯大學(xué)金融學(xué)教授席勒（Robert Shiller）的行為金融學(xué)觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，投資者熱衷于玩“彩票”，因?yàn)樵噲D中獎(jiǎng)，所以愿意為高風(fēng)險(xiǎn)股票付出超出其價(jià)值的價(jià)格，對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)股票則付出低于其價(jià)值的價(jià)格。因而前者的回報(bào)較低，后者較高。但斯科爾斯認(rèn)為，越是有技能的投資經(jīng)理，越愿意偏離基準(zhǔn)指數(shù)，因而愿意有更為寬松的跟蹤誤差限制，因?yàn)檫@一限制事實(shí)上對(duì)于收益有負(fù)面作用。而當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)，投資經(jīng)理的反應(yīng)時(shí)間有限，技能往往會(huì)顯得相對(duì)不足，因而他們會(huì)削減對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的持有，重新向基準(zhǔn)指數(shù)靠近。
斯科爾斯教授還對(duì)法瑪（Eugene Fama）和席勒關(guān)于市場(chǎng)是否是有效的爭(zhēng)論發(fā)表自己的看法。他認(rèn)為，做市場(chǎng)、投資分析，“既要考慮理性行為，又需要考慮非理性行為。”
講座最后，斯科爾斯教授與現(xiàn)場(chǎng)的老師和同學(xué)們就講座涉及的問(wèn)題進(jìn)行了交流互動(dòng)。
邁倫•斯科爾斯（Myron S. Scholes）教授簡(jiǎn)介
邁倫•斯科爾斯（Myron S. Scholes）教授1941年出生于加拿大。1969年獲芝加哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。1969年-1974年執(zhí)教于麻省理工學(xué)院，1974年-1983年執(zhí)教于芝加哥大學(xué)，1983年-1996年執(zhí)教于斯坦福大學(xué)并于1996年榮譽(yù)退休。
邁倫•斯科爾斯教授被譽(yù)為現(xiàn)代期權(quán)理論之父，他是期權(quán)定價(jià)公式布萊克—斯科爾斯公式（Black-Scholes）的創(chuàng)立者，并由此與美國(guó)哈佛大學(xué)教授Robert C. Merton一起于1997年榮獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。布萊克—斯科爾斯公式目前已被廣泛地運(yùn)用于證券定價(jià)、期權(quán)定價(jià)等方面，具有極強(qiáng)的指導(dǎo)性，這為衍生金融商品交易市場(chǎng)的迅猛發(fā)展鋪平了道路，也在一定程度上使衍生金融工具成為投資者良好的融資和風(fēng)險(xiǎn)防范手段。
陳岱孫經(jīng)濟(jì)系紀(jì)念講座簡(jiǎn)介
2011年4月，清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院?jiǎn)?dòng)了“陳岱孫經(jīng)濟(jì)學(xué)紀(jì)念講座”，以此慶賀清華大學(xué)百年壽辰和清華經(jīng)管學(xué)院的源流——清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)系建系85周年，并紀(jì)念長(zhǎng)期擔(dān)任經(jīng)濟(jì)系系主任的陳岱孫教授。 “陳岱孫經(jīng)濟(jì)學(xué)紀(jì)念講座”是經(jīng)管學(xué)院面向師生的最高級(jí)別學(xué)術(shù)講座。
陳岱孫教授被公認(rèn)為中國(guó)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)教育之父。在他的領(lǐng)導(dǎo)下，清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系成為當(dāng)時(shí)中國(guó)最好的經(jīng)濟(jì)學(xué)系之一。陳岱孫教授在任期間，經(jīng)濟(jì)學(xué)系是清華大學(xué)里本科生最多的系，約占整個(gè)大學(xué)所有本科生的五分之一。為了紀(jì)念陳岱孫教授，清華大學(xué)建了一尊他的塑像，就安置在經(jīng)管學(xué)院報(bào)告廳外。
供稿：經(jīng)管學(xué)院 編輯：襄樺
