諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者邁倫•斯科爾斯做客清華經(jīng)管學(xué)院
清華新聞網(wǎng)12月12日電 12月3日，1997年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、斯坦福大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)榮退教授邁倫•斯科爾斯（Myron Scholes）做客清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院“陳岱孫經(jīng)濟(jì)學(xué)紀(jì)念講座”，發(fā)表了題為“跟蹤誤差與全球資本配置”(Tracking Error and Global Asset Allocation)的演講。
邁倫•斯科爾斯教授發(fā)表演講。
斯科爾斯教授在講座中首先分析了動(dòng)態(tài)資產(chǎn)分配策略中的跟蹤誤差（Tracking Error）問(wèn)題，并發(fā)表了他對(duì)市場(chǎng)是否有效的看法。多數(shù)投資經(jīng)理在投資時(shí)，都會(huì)被要求追蹤某個(gè)基準(zhǔn)指數(shù)（benchmark）——不過(guò)度偏離基準(zhǔn)，其投資業(yè)績(jī)也通常根據(jù)這一基準(zhǔn)來(lái)評(píng)估。斯科爾斯解釋稱(chēng)，這是由于信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致投資者的監(jiān)測(cè)成本（monitoring cost）較高——即由于測(cè)算誤差較難評(píng)估投資經(jīng)理的業(yè)績(jī)。他同時(shí)指出，施加這樣的追蹤誤差限制也有成本，對(duì)動(dòng)態(tài)資產(chǎn)分配策略會(huì)產(chǎn)生影響。市場(chǎng)上一個(gè)有悖于常理的現(xiàn)象是，考慮進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，高風(fēng)險(xiǎn)的股票并不如低風(fēng)險(xiǎn)的股票相對(duì)收益高。
接著，斯科爾斯教授又分析了市場(chǎng)是否是有效的爭(zhēng)論。他表示，即使投資人是理性的，如共同基金經(jīng)理人，但由于委托代理問(wèn)題的存在而對(duì)其投資行為的限制，比如跟蹤誤差等，會(huì)使他們“理性地”選擇非理性的投資。如果把代理人問(wèn)題，即監(jiān)測(cè)成本、管理成本等因素加以考慮，會(huì)產(chǎn)生關(guān)于市場(chǎng)是否有效完全不同的答案。因此做市場(chǎng)、投資分析，“既要考慮理性行為，又需要考慮非理性行為。”
講座最后，斯科爾斯教授與現(xiàn)場(chǎng)的老師和同學(xué)們就講座涉及的問(wèn)題進(jìn)行了交流互動(dòng)。 講座由清華經(jīng)管學(xué)院副院長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)系系主任、弗里曼講席教授白重恩教授主持。
人物鏈接：
邁倫•斯科爾斯（Myron S. Scholes）教授1941年出生于加拿大。1969年獲芝加哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。1969年-1974年執(zhí)教于麻省理工學(xué)院，1974年-1983年執(zhí)教于芝加哥大學(xué)，1983年-1996年執(zhí)教于斯坦福大學(xué)并于1996年榮譽(yù)退休。
邁倫•斯科爾斯教授被譽(yù)為現(xiàn)代期權(quán)理論之父，他是期權(quán)定價(jià)公式布萊克—斯科爾斯公式（Black-Scholes）的創(chuàng)立者，并由此與美國(guó)哈佛大學(xué)教授Robert C. Merton一起于1997年榮獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。布萊克—斯科爾斯公式目前已被廣泛地運(yùn)用于證券定價(jià)、期權(quán)定價(jià)等方面，具有極強(qiáng)的指導(dǎo)性，這為衍生金融商品交易市場(chǎng)的迅猛發(fā)展鋪平了道路，也在一定程度上使衍生金融工具成為投資者良好的融資和風(fēng)險(xiǎn)防范手段。
供稿：經(jīng)管學(xué)院 編輯：蕾蕾
