“十五五”規(guī)劃建議提出，加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)，對(duì)新時(shí)代金融體系服務(wù)中國(guó)式現(xiàn)代化作出系統(tǒng)部署。其中，“金融強(qiáng)國(guó)”被首次寫(xiě)入五年規(guī)劃建議，“大力發(fā)展科技金融” 被置于金融“五篇大文章”之首，其核心目標(biāo)是打通“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”循環(huán)，以支撐高水平科技自立自強(qiáng)。當(dāng)前，我國(guó)科技金融已在政策頂層設(shè)計(jì)、銀行產(chǎn)品創(chuàng)新、創(chuàng)投市場(chǎng)轉(zhuǎn)型等方面取得階段性成果，但面對(duì)科技企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期的發(fā)展特征，以及新一輪科技革命帶來(lái)的新需求，現(xiàn)有體系仍需突破瓶頸、優(yōu)化升級(jí)，為實(shí)現(xiàn)科技自立自強(qiáng)筑牢金融支撐基礎(chǔ)。
一、現(xiàn)有基礎(chǔ)：科技金融體系初步成型
經(jīng)過(guò)多年培育，我國(guó)科技金融已初步形成“政策引導(dǎo)、機(jī)構(gòu)協(xié)同、市場(chǎng)發(fā)力”的發(fā)展格局，多領(lǐng)域?qū)嵺`取得顯著進(jìn)展。
政策層面持續(xù)完善頂層設(shè)計(jì)，為科技金融發(fā)展劃定清晰方向。2024年1月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)科技型企業(yè)全生命周期金融服務(wù)的通知》，首次以“全生命周期”為核心，推動(dòng)金融服務(wù)覆蓋科技企業(yè)從初創(chuàng)到成熟的各階段；同年6月，中國(guó)人民銀行等七部門(mén)聯(lián)合印發(fā)科技金融工作方案，構(gòu)建起多渠道、跨部門(mén)的支持框架，進(jìn)一步夯實(shí)制度基礎(chǔ)。
銀行積極創(chuàng)新服務(wù)模式，緩解科技企業(yè)融資痛點(diǎn)。央行通過(guò)科技創(chuàng)新再貸款、普惠小微貸款支持工具等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，引導(dǎo)更多金融資源向科技領(lǐng)域傾斜；商業(yè)銀行將科技金融納入核心戰(zhàn)略，逐步打破“重抵押、重?fù)?dān)?！钡膫鹘y(tǒng)信貸模式，建立起“廣覆蓋、長(zhǎng)周期、弱擔(dān)?！钡目苿?chuàng)信貸服務(wù)體系，“知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸”“研發(fā)貸”等產(chǎn)品已成為服務(wù)硬科技企業(yè)的重要載體。
創(chuàng)投領(lǐng)域也實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性重塑，投資方向更聚焦硬科技。隨著“國(guó)九條”“創(chuàng)投十七條”等政策落地，人民幣基金取代美元基金成為市場(chǎng)主導(dǎo)，國(guó)有資本在創(chuàng)投領(lǐng)域的占比顯著提升，投資更聚焦于早期、小型和硬科技項(xiàng)目，資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的功能持續(xù)增強(qiáng)。
二、核心挑戰(zhàn)：制度協(xié)同不足、金融工具錯(cuò)配與耐心資本匱乏的三重制約
盡管建設(shè)成效顯著，但我國(guó)科技金融體系仍存在多方面短板，難以完全匹配科技創(chuàng)新的高質(zhì)量發(fā)展需求。首先，制度設(shè)計(jì)與政策執(zhí)行系統(tǒng)性不足問(wèn)題突出。部門(mén)權(quán)責(zé)邊界不夠清晰，部分領(lǐng)域出現(xiàn)政策交叉甚至重疊，例如科技補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠之間銜接不暢，影響政策合力的有效發(fā)揮，而早期硬科技項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、跨區(qū)域科技金融合作等關(guān)鍵環(huán)節(jié)仍存在政策空白；央地協(xié)同不暢，地方在政策落地中常因資源稟賦、人才儲(chǔ)備差異出現(xiàn)“執(zhí)行偏差”，中西部地區(qū)因缺乏專(zhuān)業(yè)科技金融團(tuán)隊(duì)，政策紅利難以充分釋放。此外，政策推進(jìn)多依賴(lài)行政引導(dǎo)，剛性約束與市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)性作用未能有效協(xié)調(diào)，導(dǎo)致部分金融機(jī)構(gòu)因合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)顧慮，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)硬科技項(xiàng)目“不敢貸、不愿投”。
同時(shí)，金融工具創(chuàng)新滯后于科技企業(yè)的發(fā)展需求。我國(guó)以銀行為主導(dǎo)的間接融資體系，與科技企業(yè)“高風(fēng)險(xiǎn)、輕資產(chǎn)”的特征之間存在天然矛盾，早期項(xiàng)目因缺乏穩(wěn)定現(xiàn)金流和抵押品，往往難以獲得信貸支持。多層次資本市場(chǎng)雖已初步構(gòu)建，但仍有短板，集中表現(xiàn)為：政府引導(dǎo)基金市場(chǎng)化募資能力弱，部分基金因考核機(jī)制僵化導(dǎo)致資金使用效率不高；私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)等退出渠道不夠通暢，制約創(chuàng)投機(jī)構(gòu)資金周轉(zhuǎn)；區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)與更高層次資本市場(chǎng)之間的轉(zhuǎn)板機(jī)制尚未成熟，難以形成“梯度培育”效應(yīng)。
此外，“耐心資本”供給不足制約長(zhǎng)期創(chuàng)新。社保基金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金入市比例較低，導(dǎo)致科技企業(yè)難以獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本支持。部分創(chuàng)投機(jī)構(gòu)仍存在“短視化”傾向，更偏好投資成熟期項(xiàng)目以快速退出，對(duì)需要5-10年培育周期的硬科技項(xiàng)目興趣不足，間接影響原始創(chuàng)新能力提升。
三、“十五五”科技金融發(fā)展的原則與目標(biāo)
面對(duì)這些挑戰(zhàn)，“十五五” 時(shí)期應(yīng)以規(guī)劃建議提出的加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)、大力發(fā)展科技金融等部署，堅(jiān)持以服務(wù)中國(guó)式現(xiàn)代化和科技自立自強(qiáng)為導(dǎo)向，推動(dòng)科技金融體系從“要素驅(qū)動(dòng)”向“生態(tài)驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)型。
在核心原則上，需牢牢把握四點(diǎn)：一是政策協(xié)同，打破部門(mén)壁壘，推動(dòng)財(cái)政、貨幣、金融、產(chǎn)業(yè)政策深度銜接，避免政策重疊與空白；二是市場(chǎng)主導(dǎo)，發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，政府聚焦“搭平臺(tái)、建機(jī)制、防風(fēng)險(xiǎn)”，激發(fā)社會(huì)資本參與活力；三是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，推動(dòng)金融工具、服務(wù)模式與科技企業(yè)全生命周期需求精準(zhǔn)匹配，鼓勵(lì)數(shù)字化技術(shù)在科技金融領(lǐng)域的應(yīng)用；四是壯大耐心資本，引導(dǎo)社保、保險(xiǎn)等長(zhǎng)期資金入市，完善長(zhǎng)期投資考核機(jī)制，為硬科技項(xiàng)目提供全周期資本支持。
在總體目標(biāo)上，力爭(zhēng)到2030年基本建成“多層次、廣覆蓋、高效率、強(qiáng)風(fēng)控”的科技金融體系，具體包括：系統(tǒng)、協(xié)同、高效的科技金融政策體系；全鏈條、多層次、差異化的科技金融產(chǎn)品與服務(wù)體系；智能化、立體化、可循環(huán)的科技金融生態(tài)體系。
四、“十五五”科技金融建設(shè)五大重點(diǎn)任務(wù)
為實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，“十五五” 時(shí)期需重點(diǎn)完善政策體系、機(jī)構(gòu)體系、市場(chǎng)體系、服務(wù)與產(chǎn)品體系和監(jiān)管體系這五大核心體系建設(shè)，構(gòu)建全方位、立體化的科技金融支撐網(wǎng)絡(luò)。
一是完善協(xié)同高效的政策體系。貨幣政策要精準(zhǔn)發(fā)力，持續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，運(yùn)用好政策工具以降低科技企業(yè)融資成本；財(cái)政政策應(yīng)更加積極，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，設(shè)立針對(duì)科技創(chuàng)新的稅收優(yōu)惠與專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)貼。同時(shí)，落實(shí)政策協(xié)同，推動(dòng)財(cái)政、貨幣、金融、產(chǎn)業(yè)等政策有效銜接，穩(wěn)步推進(jìn)制度型開(kāi)放，持續(xù)吸引國(guó)際資本和技術(shù)資源，補(bǔ)充科研激勵(lì)、組織保障機(jī)制等配套政策，構(gòu)建全面政策支持網(wǎng)絡(luò)。
二是構(gòu)建專(zhuān)業(yè)多元的機(jī)構(gòu)體系。商業(yè)銀行應(yīng)拓展資金運(yùn)營(yíng)模式，借助大數(shù)據(jù)優(yōu)化項(xiàng)目評(píng)估體系，拓寬投資科技企業(yè)的渠道；證券機(jī)構(gòu)應(yīng)提升綜合服務(wù)能力，依據(jù)科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展階段提供差異化服務(wù)并開(kāi)發(fā)相應(yīng)的金融產(chǎn)品；保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)則應(yīng)開(kāi)發(fā)專(zhuān)項(xiàng)科技保險(xiǎn)產(chǎn)品，針對(duì)科技企業(yè)設(shè)計(jì)差異化保障方案，與政府性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行共同構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。
三是優(yōu)化多層次的市場(chǎng)體系?！笆逦濉逼陂g，需進(jìn)一步強(qiáng)化主板“大盤(pán)藍(lán)籌”定位，提升科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)作用；深化商業(yè)銀行科技金融服務(wù)體系改革，推動(dòng)其聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，開(kāi)發(fā)新型信貸產(chǎn)品，完善科技企業(yè)信用評(píng)價(jià)模型與風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制；構(gòu)建多層次債券市場(chǎng)，豐富科創(chuàng)企業(yè)債務(wù)融資工具，探索專(zhuān)利許可收益權(quán)證券化等創(chuàng)新模式；優(yōu)化多層次股權(quán)市場(chǎng)，發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)基金，暢通股權(quán)市場(chǎng)轉(zhuǎn)板制度，推動(dòng)形成以直接融資為主、投融資協(xié)調(diào)發(fā)展的科技金融市場(chǎng)體系。
四是創(chuàng)新全周期的產(chǎn)品與服務(wù)體系。深化科技金融信貸產(chǎn)品創(chuàng)新，建立差異化信貸服務(wù)體系，優(yōu)化服務(wù)機(jī)制；健全科技企業(yè)專(zhuān)屬保險(xiǎn)體系，將其納入創(chuàng)新政策支持范疇，開(kāi)發(fā)針對(duì)研發(fā)創(chuàng)新高風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)的保險(xiǎn)產(chǎn)品；拓展科技企業(yè)債券工具，完善相關(guān)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施；完善多層次股權(quán)融資服務(wù)，強(qiáng)化國(guó)家引導(dǎo)基金戰(zhàn)略導(dǎo)向作用，鼓勵(lì)開(kāi)發(fā)更多長(zhǎng)期投資工具。
五是建立適配發(fā)展的監(jiān)管體系。構(gòu)建適配科技企業(yè)生命周期的科技金融監(jiān)管框架，優(yōu)化政府引導(dǎo)基金考核機(jī)制，消除商業(yè)銀行和政府性基金參與科技金融的監(jiān)管顧慮；建設(shè)智能化風(fēng)控體系，推動(dòng)監(jiān)管風(fēng)格從風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避轉(zhuǎn)向價(jià)值導(dǎo)向，嘗試基于大數(shù)據(jù)信用評(píng)估的動(dòng)態(tài)信貸決策試點(diǎn)，搭建跨部門(mén)反欺詐平臺(tái)，嚴(yán)厲打擊科技金融黑灰產(chǎn)。
五、“十五五”科技金融建設(shè)的三重保障措施
為確保以上五大體系落地見(jiàn)效，還需從機(jī)制體制、生態(tài)圈建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)防范三方面入手，為科技金融健康發(fā)展筑牢基礎(chǔ)。
在生態(tài)圈建設(shè)上，健全科技金融相關(guān)法律法規(guī)，加快制定科技金融促進(jìn)法，明確各方權(quán)責(zé)，為體系建設(shè)提供法律保障；針對(duì)人工智能、區(qū)塊鏈等新興領(lǐng)域，提前布局法治監(jiān)管，平衡創(chuàng)新活力與風(fēng)險(xiǎn)防控；加快科技金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，培育知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估機(jī)構(gòu)、科技成果轉(zhuǎn)化服務(wù)平臺(tái)等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，提升服務(wù)專(zhuān)業(yè)化水平；健全產(chǎn)學(xué)研用協(xié)同創(chuàng)新機(jī)制，推動(dòng)“高?！蒲性核萍计髽I(yè)—金融機(jī)構(gòu)”深度合作，實(shí)現(xiàn)“技術(shù)研發(fā)—資本投入—產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化”的閉環(huán)。
在風(fēng)險(xiǎn)防范上，“十五五”規(guī)劃建議提出“全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，強(qiáng)化央地監(jiān)管協(xié)同，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)防范化解體系”要求，這強(qiáng)調(diào)了金融監(jiān)管的全面性、協(xié)同性和系統(tǒng)性。優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和科技信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，擴(kuò)大政府性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)規(guī)模，提高對(duì)科技企業(yè)的擔(dān)保比例，降低擔(dān)保費(fèi)率；建立“政府+銀行+保險(xiǎn)+創(chuàng)投”四方風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，對(duì)科技企業(yè)貸款損失按比例分擔(dān)，分散風(fēng)險(xiǎn)壓力；完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及應(yīng)急響應(yīng)體系，搭建科技金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警平臺(tái)，實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)科技企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)；針對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，對(duì)出現(xiàn)流動(dòng)性困難的科技企業(yè)，通過(guò)“轉(zhuǎn)貸續(xù)貸”“債轉(zhuǎn)股”等方式化解風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)具有核心技術(shù)的困境企業(yè)給予資金救助，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)。
“十五五”時(shí)期是我國(guó)科技金融體系實(shí)現(xiàn)“從有到優(yōu)、從優(yōu)到強(qiáng)” 的關(guān)鍵階段。立足現(xiàn)有基礎(chǔ)、直面當(dāng)前挑戰(zhàn)，以政策協(xié)同為引領(lǐng)、市場(chǎng)創(chuàng)新為動(dòng)力、風(fēng)險(xiǎn)防控為底線(xiàn)，構(gòu)建“多層次資本市場(chǎng)為源泉、精準(zhǔn)金融工具為支撐、穩(wěn)健風(fēng)控能力為保障”的科技金融生態(tài)，既是推動(dòng)科技創(chuàng)新的必然要求，更是實(shí)現(xiàn)金融強(qiáng)國(guó)目標(biāo)、助力民族復(fù)興偉業(yè)的重要支撐。未來(lái)，隨著科技金融體系的不斷完善，我國(guó)必將在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革中搶占先機(jī)，為全球科技金融發(fā)展貢獻(xiàn)中國(guó)智慧與中國(guó)方案。
（本文作者系清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒；編輯 中國(guó)觀(guān)察智庫(kù)付曉雅）
編輯：李華山
